协合新能源(00182)的高质量发展路径：从“量”到“质”的转型升级

在电价持续下滑、量弃电率上升、协合新能型升区域限电日益严峻的高质背景下，国内新能源电力行业面临着严峻的展路挑战。2025年上半年数据显示，径从级全国风电和太阳能装机仍然表现强劲，到质的转新增加装机分别同比增长98.9%和107.1%。量然而，协合新能型升随着抢装潮的高质退坡，6月的展路数据则显示风电和太阳能装机量同比分别下滑15.9%和38.4%。

在这样的径从级市场环境中，一些上市公司面临考验。到质的转华能国际电力(00902)上半年营业收入下降5.7%，量而协合新能源(00182)的协合新能型升持续经营收入降至14亿元，同比减少6.6%。高质尽管如此，协合新能源在基本面上仍表现出亮点：总权益容量增长至4778MW，其中国风电厂权益装机容量增加10.9%，融资成本显著降低，相关新兴业务如绿电交易表现出色。

新能源电力行业正处于产能调整阶段，随着落后产能的淘汰，预计行业利润将在下半年恢复。协合新能源等龙头企业在洗牌过程中，有机会提高市场份额，逐步适应“重质量轻规模”的资产策略，从而降低行业波动风险，增强竞争优势。

聚焦全球优质资产，提高效率

在当前不确定的国内环境中，协合新能源实施了更为审慎的项目开发策略，关注投资效率和收益确定性。公司正在全球范围内布局优质资产，实现资产多元化，进一步增强经营稳健性。上半年，协合新能源在国内新增风电和光伏项目600MW，同时在境外新增152.5MW光伏项目和300MW储能项目，并投产190MW权益容量。

截至2025年6月30日，协合新能源的权益装机容量达到4778MW，同比增加18%。其中风电权益装机容量3844MW，同比增长10.9%，光伏权益装机容量934MW，同比增长60%，进一步巩固了市场龙头地位。同时，公司的组织结构优化和融资成本大幅下降，综合融资成本降低至3.63%。

电力需求持续攀升，绿电交易成新的业绩亮点

最近的政策措施如《电力系统调节能力优化专项行动实施方案(2025-2027年)》等，设定了到2027年每年新增2亿千瓦新能源装机的目标，带来了积极的市场机制。尽管弃风弃光率将在短期内上升，但长期来看，随着电网升级和电力储能的推进，中国对可再生能源的消纳能力将持续提升。

展望未来，政策支持与电力需求的上升为行业发展提供了确定性。协合新能源的绿电及绿证交易亦将成为新的业绩亮点。公司通过构建数字化工具提升电力交易决策的准确性，绿电结算达4.24亿kWh，同比增长26%，并且绿证的销售也表现突出。

另外，协合新能源与现代建设集团签署了韩国介水里光伏项目的电力购买协议(PPA)，确保购电方的电力为100%可再生能源，预计将为公司带来稳定的收益。

尽管行业面临短期压力，协合新能源在核心业务上保持稳定，展示了良好的韧性。随着行业环境的改善，公司未来的成长潜力令人期待。

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