高盛：美国股市外机遇凸显！港股创 4 年新高！这些板块值得重点关注

XM外汇官网APP获悉，高盛股市股创高板高盛策略团队于2025年7月发布市场洞察，美国强调“关注美国股市以外领域”的外机布局建议依然有效。随着中国离岸股市突破近一年盘整，遇凸创下4年新高（MSCI中国指数、显港沪深300指数表现突出），年新地缘政治担忧缓解与“反内卷”政策深化成为全球资产再平衡的块值关键。

以下是得重点关核心观点、数据及配置逻辑的高盛股市股创高板梳理，探讨新的美国投资方向：

一、市场突破：中国离岸股市创4年新高，外机MSCI中国指数表现强劲

经过近年的遇凸震荡，中国离岸股市迎来转折点：

- 指数表现：MSCI中国指数创4年新高，显港沪深300指数也刷新年内高点；2025年以来，年新MSCI中国指数累计上涨25%（为2010年以来的块值第二佳“前七月表现”）。

- 驱动因素：

- 美中贸易关系改善，市场风险偏好显著上升；

- 资金面强劲：香港市场保证金贷款激增，南向资金流入创纪录，海外投资者对中国股票的兴趣进一步增强；

- 政策与估值共振：“反内卷”政策深化重塑行业格局，同时对市盈率预期调整（从11.6倍上调至12倍），高盛将MSCI中国指数12个月目标从85上调至90。

二、投资者动向：美国资本“转向”中国，但配置仍处周期低谷

高盛经济学家及策略师反馈显示，海外投资者对中国市场的关注发生了三大变化：

- 兴趣回升：美国投资者对中国股票的关注度提升，地缘政治担忧显著减弱；

- 聚焦“反内卷”政策：投资者积极询问中国“供给改革2.0”（反内卷）的逻辑，高盛发布相关报告解析该政策对行业的长远影响；

- 配置矛盾待解：尽管新兴市场/亚洲共同基金增持中国股票，但全球主动管理基金对中国的配置仍接近历史低位，未来增配空间较大（可关注“低配补仓”机会）。

三、板块调整：超配保险、材料，减持房地产、银行

基于“重阿尔法（个股/板块机会）、轻贝塔（指数普涨）”的逻辑，高盛对板块配置进行了关键调整，聚焦政策敏感性、估值修复和盈利预期：

1. 超配行业：保险与材料

- 保险：相对吸引力高（2025年市盈率7.6倍、市净率1.0倍），间接受益于股市回暖，因此从“标配”上调至“超配”；

- 材料：关注“反内卷”政策对行业盈利和供给改革的影响，调整至“超配”。

2. 标配/低配调整

- 房地产：由“超配”下调至“标配”，反映行业周期变化与政策重心转移（从“需求刺激”转向“供给侧改革”）；

- 银行：与保险板块位置互换，银行维持“标配”。

四、图表解读：“反内卷”政策重塑行业格局

高盛通过分析行业集中度、净利润率等指标，识别“内卷严重”与“政策干预”行业。

核心结论：

- 政策聚焦高竞争、低效率领域（如部分传统制造与过剩产能行业）；

- 可能推动行业集中度提升和盈利改善。

五、关键矛盾：美股强劲 vs 中国“新逻辑”

当前全球资产配置面临一对核心矛盾：

- 美股的“易解释性”：美国市场强劲（标普500指数年内涨17%），成为部分投资者配置中国的“阻碍”；

- 中国的“独立逻辑”：中国市场的“反内卷”政策、资金流入及估值修复逻辑与美股独立，长期配置价值凸显。高盛建议关注：

- 政策敏感型：超配保险、材料；

- 低估值修复：一些消费板块（结合“反内卷”政策的行业格局优化）。

六、总结：锚定“中国新逻辑”，布局全球差异化机遇

2025年下半年，全球资产配置应关注“差异化逻辑”：

- 美国股市：关注盈利韧性（科技、消费）与AI驱动的机遇；

- 中国离岸市场：聚焦政策改革、资金流入、估值修复等，超配保险、材料等“阿尔法”板块，规避高内卷、高估值领域。

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