高盛：下半年工业科技展望 推荐“防御 + AI”杠铃策略(附股票清单)
我要评论根据XM外汇官网APP的高盛I杠股票消息，高盛于8月6日发布了《中国工业科技2025年下半年展望》报告。下半报告指出，年工“反内卷”运动并不会对中国工厂自动化（FA）市场产生重大影响，业科御预计自动化需求将在2025-2027年期间将进入温和下行阶段。技展荐防仅在消费电子（如折叠屏手机）、望推电池（固态技术）、铃策略附AIDC等少数领域，清单资本支出有望扩张。高盛I杠股票而大多数制造业则面临产能利用率不足的下半问题。
一、年工工业自动化将进入温和下行期，业科御精选结构性机会
市场对于“反内卷”运动的技展荐防担忧未能对中国FA市场造成显著影响。高盛预测，望推2025年市场增速将为 -1%，铃策略附2026年为 -3%，2027年为 -2%，调整了之前的增长预期。高盛下调了行业目标价（TP）和每股收益（EPS）5%，并发现2025-2027年的盈利预期低于Wind共识中位数3%-7%。除了个别领域外，大部分制造业的产能和产量无法支撑资本支出提升，但预计2026年资本支出的下行风险有限，且工业设备升级政策将有助于抵御压力。
二、公司驱动因素成为关键：份额提升与海外扩张至关重要
在整体行业增长放缓的环境下，公司的内生驱动因素变得尤为重要。高盛通过六个维度评估各家公司，关注它们的市场布局、份额增长、产品升级、海外扩展、未来产业规划和估值吸引力。缺乏终端市场红利的背景下，提高市场份额和拓展海外业务是实现收入增长的关键。预计到2027年，这些公司的海外收入占比将从23%提升至25%。
潜在的机会包括产品高端化（如高毛利的软件、传感器和售后服务）及未来产业（如AI、机器人），虽然技术壁垒和商业化进程带来不确定性。在财报季，企业对未来战略的表态将成为关注重点。
三、投资策略：“防御 + AI” 杠铃策略应对FA疲软
1. 偏好精选防御性标的
- 国电南瑞（600406.SH）（维持买入）：预计2024年上半年99%收入来自中国，2025年营收同比增长12%。尽管受价格压力影响，毛利率有望维持在24%。
- 中航光电（002179.SZ）（上调至买入）：预计2024至2030年的液冷业务年复合增长21%，长期净利润率将上升。
- 中国中车-H（01766）（上调至买入）：预计2026年股息率为4.7%，公司的整体营收年复合增长预计为5%。
2. 看好人形机器人与AIDC相关标的
- 三花H（02050）（首次覆盖，买入）：人形机器人业务潜力显著，预计2030年贡献25%收入。
- 凌云光（688400.SH）（上调至中性）：人形机器人的业务将大幅增长。
- 科士达（002518.SZ）（维持买入）：英伟达GPU的出口恢复预计将带动数据中心订单增长。
3. 对FA领域持谨慎态度
- Estun（下调至卖出）：尽管预计2025年股价反弹，但公司收入依赖于疲软领域。
- Raycus（下调至卖出）：2025年股价上涨预期基于国防情绪，但主业务面临需求疲软。
四、高盛“确信买入”及“买入”股票清单：
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