关税风险与市场淡季来临 华尔街对美股的谨慎态度加剧

尽管标普500指数持续上升并逼近历史高点，关税股华尔街的风险投资者却依然持有看空立场。

根据高盛主经纪商部的市场最新报告，过去四周，淡季对美对冲基金持续减少美股头寸，临华抛售规模显著超过空头回补。尔街特别是谨慎加剧在科技、媒体和电信板块财报季临近之际，态度基金的关税股减持速度达到了过去一年的最高点。这些板块自4月以来推动了股市的风险反弹。

对冲基金的市场谨慎态度帮助他们成功避开了由于关税引发的市场抛售潮。虽然标普500指数在7月创下新高，淡季对美可能使他们错失部分收益，临华但随着贸易战忧虑持续和传统淡季的尔街逼近，这些精明的谨慎加剧市场参与者的撤退值得关注。

对冲基金研究机构PivotalPath的首席执行官Jonathan Caplis指出：“基金经理们依然处于高度谨慎状态，许多潜在风险尚未解除。”

这种谨慎不仅出现在投资者中。美联储本周维持利率不变，主席鲍威尔重申在政策转向宽松前，需要更多时间评估关税对通胀的影响。

精准的风险管理

在3月下旬预测到特朗普将宣布加征关税后，对冲基金迅速降低了股票敞口并增加了空头头寸。该策略在后来的市场中证明了其前瞻性，尤其是对于同时增持全球股票的基金而言，这些股票表现优于美股。

Caplis表示：“对冲基金通过提前降杠杆，避免了同步市场下跌的损失。由于损失不大，他们不必被迫追高。”

与散户投资者的积极行动形成对比的是，对冲基金对股市上涨的反应相对冷淡。Citadel Securities的股票和衍生品策略主管Scott Rubner指出，散户已连续23个交易日净买入股票。高盛的交易部门认为，除非经济前景或就业数据出现显著变化，否则散户的买入热情不会减弱。

虽然对冲基金在近期反弹中未能参与，但标普500指数自4月低点已上涨27%，并有望创下自去年9月以来最长的月线连涨纪录。今年以来，对冲基金的表现相对平庸，PivotalPath的多元化股票指数显示，截至6月底，行业的平均回报仅为7.8%，优于2000年以来28%的半年期表现。

然而，如果股票市场的季节性规律继续存在，他们的策略可能在短期内奏效。通常情况下，8月和9月是年度表现最差的两个月，加之高估值和关税政策的截止期限，标普500指数可能面临挑战。

瑞银的数据显示，自1950年以来的总统任期内，这两个月的市场表现更为糟糕。

瑞银宏观股票策略主管Aaron Nordvik在报告中提到：“在总统四年任期的首个年份，这两个月通常表现不佳。如果这一规律继续有效，尽管年底可能会迎来上涨，但从8月4日左右开始的两个月将异常艰难。”

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