汽车销量疲软，特斯拉(TSLA.US)的未来是否依赖于AI梦？

据XM外汇官网APP获悉，汽车分析师Gytis Zizys近期发布的销量研究报告指出，尽管马斯克对特斯拉(TSLA.US)的疲软Dojo人工智能超算、完全自动驾驶(FSD)及Robotaxi的未否市场潜力进行高度吹捧，但当前特斯拉仍然主要是依赖于一家电动汽车制造商，汽车销售占其营收的汽车75%。与此同时，销量通过AI驱动的疲软FSD和Robotaxi等未来业务的贡献几乎微乎其微，且前景极为不确定。未否Zizys认为，依赖于即使按照最乐观的汽车DCF估值，该公司的销量股价仍远低于当前约310美元的交易价格。

Zizys强调，疲软特斯拉汽车业务创造的未否价值是AI系统、FSD和Robotaxi等项目资金的依赖于主要来源。美国科技巨头在AI基础设施上的投资预计超过3500亿美元，未来几年有望继续增长，这意味着特斯拉在这些领域的投资需求也将增加。如果汽车销售持续疲软，投资者对特斯拉未来的信心将大打折扣。

尽管特斯拉信徒对马斯克的宏伟愿景充满信心，但FSD和Robotaxi等业务的实际收入仍占总营收的不到10%。Zizys还指出，Robotaxi的商业化进程滞后，加上马斯克往往做出过于乐观的承诺，从而导致市场对特斯拉未来业绩的看法可靠性不足。

在最新一期的报告中，Zizys表示，即使在非常乐观的假设下，特斯拉的内在价值也仅为233美元/股，而当前股价仍然偏高。特斯拉忠实投资者因对公司宏大叙事的坚定信仰，往往忽视了传统估值指标的重要性。

特斯拉近期的业绩骤降，2025财年第二季度销售额同比下降12%。特别是在欧洲市场，特斯拉面临的竞争加大，市场份额大幅缩水，销量持续下滑。该公司在美国市场的销量也出现接近10%的同比下滑，整体毛利率降至17.2%。在各类车型中，Model 3/Y的交付量减少12%，整体市场需求依旧疲软。

随着市场竞争愈发激烈，特斯拉的销量受到影响，尤其在欧洲市场，其份额持续下降。Zizys认为，特斯拉的未来仍依赖于汽车销售收入，任何无汽车销售支撑的业务预期都是空中楼阁。若汽车业务表现不佳，特斯拉无力支持AI和自动驾驶等项目的资金需求。

此外，Zizys还指出，关于FSD和Robotaxi等未来业务的乐观预期，实际营收相对汽车业务而言微不足道。尽管FSD和Robotaxi未来有潜力，但考虑到现阶段的财务表现，这些业务盈利能力仍显薄弱。

Zizys总结道，特斯拉的现状反映出公司的传统汽车制造身份依然是核心。未来若无强劲的汽车业务业绩支撑，特斯拉的AI与其他高科技项目的发展将面临重大挑战。尽管马斯克有众多的承诺和期待，但实际进展和成果却常常与预期相去甚远。

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